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尔康制药:难道仅仅是净利虚增其他的就没问题吗?
* 来源 :http://www.texturasalon.com * 作者 : * 发表时间 : 2017-11-24 18:23 * 浏览 :

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  “11月22日晚间,停牌超过半年的尔康制药对外发布自查报告,对公司涉嫌虚增利润事宜进行说明,并向投资者致歉。”这消息一传出立刻引起了广大股民的关注,这个曾经的入选“漂亮50”指数的“业绩王”终于地下了头颅撕下了伪装,向承认了其财务造假的事实。

  早在今年5月,著名上市公司研究机构“市值风云”就对尔康制药财务问题提出质疑,这也由此揭开了尔康制药财务造假问题探究的序幕。在质疑提出后的5月9日,当天午后开盘,尔康制药股价迅速下拉跌至跌停板;次日,公司宣布停牌自查;5月11日,深交所向尔康制药下发关注函,要求其就相关质疑做出说明,这便是尔康财务造假事件的始末。而随着22日晚间尔康制药发布的公告,这家公司涉及财务造假的嫌疑由此坐实。在公告中尔康制药承认公司在2016年年报中净利虚增2.31亿元,于是将会在修正后剔除虚增的相关数额,但公司对其他数据并未做过多说明,这就说明其他数据完整准确吗?

  在未修正造假的财务数据之前,尔康制药在2016年年报显示的净利润为7.82亿元人民币,较上年同期增长30.6%。修正后数据显示,尔康制药在2016年的净利润为5.51亿元,同比下滑8.0%。由此可见,修正数据后的尔康制药“业绩王”的帽子就顶不住了,大幅下滑的业绩背后很多又隐藏了什么秘密呢?

  先从公司现金流净额入手,从数据可以看出,在2014年公司经营性现金流净额仅为1.75亿元人民币,在2015年公司经营现金流净额便暴涨至5.19亿元人民币。通常来说,公司经营现金流的大幅增加侧面反映了公司当年经营状况大幅转好,生产经营水平提高。

  但对比公司同期的经营数据可以看出,公司在2015年营业总收入同比增加3.86亿元,而营业总成本仅增加0.72亿元。一般来说,公司经营水平提高通常伴随着生产产品的数量增多,这随之而来的便是原材料需求的增多和营业成本的上升。尔康制药作为一家药品原材料供应商,其产品附加值通常较低,这也是医药行业的现象之一,那么问题来了,尔康制药是如何在不提高成本的情况下,大幅提高公司营业收入且不断增强其回款能力的?

  按照尔康制药之前的意思,公司总营收一直处在持续增长的状态下,公司2016年的产品销售收入较上年同期增长120%,但令人质疑的是公司存货在2014-2016年也在不断增长,既然营收显示公司产品的市场销售火爆,为何存货会不断增加呢?这些问题都需要公司做进一步的合理解释。

  在23日复牌之后,尔康制药受利空消息影响,早盘开盘后便被一字板拉跌停,此前有基金预估其复牌后可能会有三个跌停,这可坑惨了买入这只股票的机构们。

  从尔康制药公布的2017年三季报十大流通股数据来看,银行投资基金、中央汇金以及社保基金在尔康制药中均有持仓比例,也让其损失巨大。在价值投资的时代,并不是财务报表“漂亮”的股票就一定是白马股,A股市场有像贵州茅台、格力电器及招商银行这般的白马股,但也有伪造数据,报表漂亮的造假股。所以还是那句话,“白马股的财报一定漂亮,但财报漂亮的不一定是白马股,还有可能是只白骡子”。